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Oggi, 3 novembre, si vota negli Usa. L’S&P 500 tende a registrare risultati positivi sia dopo le elezioni di metà mandato (midterm) sia dopo quelle presidenziali. Secondo un’analisi di Cnbc sui rendimenti dell’indice successivi alle consultazioni svolte tra il 1980 e il 2024, lo S&P 500 ha guadagnato in media lo 0,2% dopo un giorno e dopo una settimana e l’1,1% dopo un mese, considerando insieme elezioni presidenziali e di metà mandato.
A un anno dal voto, il rialzo medio è stato del 13,7% dopo le elezioni di midterm e del 13,8% dopo quelle presidenziali. I rendimenti sono stati positivi nel 91% dei casi. Inoltre, lo S&P 500 ha chiuso in rialzo l’anno successivo a tutte le 11 elezioni di metà mandato svoltesi tra il 1982 e il 2022.
Nel breve periodo, invece, i risultati sono stati meno costanti, soprattutto dopo le elezioni presidenziali, che hanno registrato rendimenti medi leggermente negativi a un giorno e a una settimana dal voto. «Prima di queste elezioni c’è una certa apprensione», ha dichiarato a Cnbc Ryan Detrick, chief market strategist di Carson Group. «Una volta superato il voto, si prova un grande sollievo e i mercati tendono ad andare piuttosto bene».
Le borse tendono a preferire un governo diviso, con un partito alla Casa Bianca e l’altro al controllo di almeno una delle due Camere del Congresso.
Nelle dieci elezioni di metà mandato e nelle cinque presidenziali che non hanno consegnato il controllo del governo a un solo partito, lo S&P 500 ha guadagnato in media il 15% nell’anno successivo al voto. I rendimenti a dodici mesi sono stati positivi in 14 casi su 15. Per fare un confronto, dopo le elezioni che hanno assegnato il controllo a un unico partito, l’indice ha registrato un rialzo medio dell’11,5% nell’anno successivo.
«Se si verifica una grande ondata repubblicana o democratica, i mercati tendono a non gradirla altrettanto, perché comporta un eccesso di spesa in una direzione e un’eccessiva concentrazione del potere», ha aggiunto Detrick.
Anche uno scenario in cui i democratici mantengano il controllo del Congresso con un presidente repubblicano alla Casa Bianca — un esito possibile nelle elezioni di martedì — ha storicamente favorito le borse. L’analisi di Cnbc mostra che nelle tre elezioni di metà mandato del 1986, 1990 e 2006, quando i democratici controllavano entrambe le Camere e alla presidenza c’era un repubblicano, lo S&P 500 aveva perso in media lo 0,5% nella giornata immediatamente successiva al voto, ma aveva guadagnato il 3,4% dopo un mese e il 10,9% dopo un anno.
Va comunque considerato che la successione temporale tra elezioni e andamento dei mercati non implica necessariamente un rapporto causale: altri fattori possono avere un peso molto maggiore sulle performance azionarie.
Lo S&P 500, per esempio, è crollato del 22,1% nell’anno successivo alle elezioni del 2000, a causa dello scoppio della bolla delle dot-com. È stato il peggior risultato post-elettorale dal 1980. Al contrario, il migliore è stato il rialzo del 38,3% registrato nell’anno successivo alle elezioni del 2020, quando i mercati avevano messo a segno un forte recupero dopo le vendite provocate dalla pandemia di Covid.
Secondo Société Générale, gli investitori dovrebbero ricordare che la politica monetaria della Federal Reserve e il ciclo degli utili societari contano molto più delle elezioni.
Le borse, per esempio, scesero dopo le elezioni di metà mandato del 2018, quando i democratici conquistarono il controllo della Camera durante il primo mandato presidenziale di Donald Trump. Ma soprattutto, in quell’anno la Fed restrinse la politica monetaria, alzando i tassi quattro volte. Lo S&P 500 chiuse il 2018 in calo del 6,2%, anche se un anno dopo le elezioni risultava in rialzo dell’11,7%.
Il principale elemento di incertezza per i mercati oggi è rappresentato dall’intelligenza artificiale e dalla possibilità che le vendite sui titoli tecnologici proseguano. Finché l’ondata degli investimenti nell’AI continuerà e l’economia manterrà il ritmo di crescita, «questo mercato rialzista probabilmente resterà solido e in salute», secondo Detrick.
Una vittoria democratica in entrambe le Camere potrebbe però esercitare pressioni sullo sviluppo delle infrastrutture per l’intelligenza artificiale e favorire un ridimensionamento degli investimenti nel settore.
Anche il mercato obbligazionario mostra segnali di nervosismo, con i rendimenti in rialzo a livello globale e una mini-crisi del debito in Francia. Inoltre, il conflitto con l’Iran potrebbe intensificarsi dopo le elezioni, qualora Trump decidesse di dare seguito alle minacce di nuovi attacchi o Teheran scegliesse di inasprire la propria risposta.
«Le preoccupazioni legate all’Iran, all’intelligenza artificiale e alla Francia non scompariranno per magia», ha scritto Jim Reid, responsabile globale della ricerca macroeconomica e tematica di Deutsche Bank.
Se la storia offre un’indicazione, dopo le elezioni di metà mandato potrebbero arrivare il tradizionale rally di Natale e nuovi rialzi dello S&P 500. Ma il mercato resta fortemente condizionato dall’intelligenza artificiale, dalla geopolitica, dalle decisioni della Fed e dall’andamento dei titoli di Stato. (riproduzione riservata)