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Il terzo trimestre migliore delle attese di Technoprobe passa in secondo piano rispetto alla guidance deludente sul quarto. Il 12 novembre il titolo in borsa, complice il caos ai vertici del colosso dei chip Nvidia (anche Stm perde lo 0,20%), prima è sceso sul minimo intraday a 21,66 euro (-7%), livello già toccato lo scorso 9 novembre, poi ha recuperato e alle 11:30 arretra del 3,46% a 22,88 euro.
Dopo aver chiuso il terzo trimestre del 2026 con ricavi pari a 323 milioni di euro (+129% anno su anno), un ebitda di 170 milioni (margine al 52,7%) e una posizione di cassa netta oltre le attese a 799,8 milioni, in aumento rispetto ai 685,9 milioni di fine giugno, la società che produce sonde card e tecnologie per circuiti integrati ha rivisto al ribasso le stime per l'intero esercizio, stimando ricavi tra 1,05 e 1,065 miliardi, in leggero calo rispetto alla precedente forchetta di 1,05-1,1 miliardi.
Inoltre ha presentato la guidance per il quarto trimestre 2026: i ricavi sono attesi a 270 milioni, con una variazione del +/-3%, rispetto ai 315 milioni del consenso Bloomberg e ai 314 milioni attesi da Mediobanca Research. Il margine lordo è previsto al 54,2%, mentre il margine ebitda dovrebbe attestarsi al 45,1%. Queste indicazioni, secondo Mediobanca Research, implicano un ebitda di 122 milioni. Per entrambi i margini è prevista una variazione del +/-2%.
Questo a causa dell’impatto per circa 50 milioni dell’implementazione del nuovo sistema Erp societario che ha causato un'interruzione temporanea della produzione. L’aspetto incoraggiante, secondo Deutsche Bank, è che l'impatto dell'Erp è circoscritto al quarto trimestre, con un pieno ripristino dell'operatività previsto entro dicembre. Ancora più importante, l'aggiornamento del sistema consentirà a una Technoprobe ormai più grande e complessa di operare con maggior efficienza in vista di un'ulteriore significativa fase di crescita nel biennio 2027-2028.
Confermati, invece un ebitda margin tra il 46% e il 48% e investimenti per 350 milioni fino al primo trimestre del 2027. È previsto un ulteriore programma di investimenti per il periodo successivo «al fine di raggiungere una capacità installata pari a 2 miliardi entro la fine del 2027, consolidando il posizionamento competitivo di Technoprobe e creando le condizioni per sostenere la crescita nel lungo periodo», ha dichiarato il ceo, Stefano Felici.
Anche se Equita continua a vedere crescita nel 2028 (allo studio ulteriori espansioni della capacità produttiva, ancora preliminari, su cui il management darà maggior visibilità una volta finalizzate le discussioni con i clienti), anche perché non c’è nessun segnale di rallentamento nell’AI, con i principali clienti della società che continuano a richiedere capacità aggiuntiva il prima possibile, la sim ha rivisto leggermente al ribasso (-1%) la sua stima sull’ebitda 2026 a 500 milioni. Resta a 863 milioni (+72% anno su anno) quella del 2027 quando il fatturato è previsto a 1,66 miliardi (+56%).
Ma «il commitment di 2 miliardi di capacità entro fine 2027 migliora la visibilità del 2027 e lascia spazio a revisioni positive mid single digit delle stime del consenso», prosegue la sim, convinta che il contributo in aumento dei nuovi mercati creino i presupposti per un ulteriore round di espansione nel 2028, «a nostro avviso non ancora prezzato dal consenso e dal mercato». Tra l’altro è stata confermata la strategia di coinvolgere partner industriali (Vector Line l’ultimo entrato, con una quota del 5,4%) per rafforzare le relazioni commerciali.
«Continuiamo a ritenere che anche il 2028 sarà un anno di aumento di capacità rilevante, con 80 milioni dalla Cina. Technoprobe sui nostri numeri», conclude Equita, «tratta a 26-16 il p/e ex-cash 2027-28 e a 17-11 l’ev/ebitda 2027-28, in linea a Form ma con crescita e margini migliori». Da qui la conferma del rating buy e del target price a 44 euro.
Poco sotto quello di Banca Akros a 40 euro (buy). Target price che invece JP Morgan ha tagliato da 45 a 38 euro, ma ha ribadito comunque il consiglio di sovrappesare (overweight) l’azione in portafoglio. Anche Deutsche Bank ha abbassato il prezzo obiettivo da 50 a 45 euro, ma visto il potenziale upside notevole del 107% rispetto alla quotazione attuale il rating resta buy. Mediobanca Research ha ribadito, invece, il rating neutral dopo aver rivisto al ribasso il prezzo obiettivo a 26,5 euro. Attualmente il consenso Bloomberg vede 10 rating buy, 3 hold e 0 sell con un target price medio a 39,79 euro che implica un potenziale upside del 75% circa. (riproduzione riservata)