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La settimana che ci siamo lasciati alle spalle è stata una di quelle che, più nel male che nel bene, lasciano il segno.
Il Nasdaq che in una sola seduta ha perso più del 5,5% del suo valore è qualcosa che non si vedeva dai giorni bui dei dazi di Donald Trump (aprile 2025) e, prima ancora, dall'ecatombe di inizio Covid.
Ma al di là del singolo giorno di lacrime e sangue, il detonatore del mercato (nella fattispecie: le elezioni di Midterm vinte dai Democratici che potrebbero intralciare i progetti di sviluppo dell'intelligenza artificiale) ha solo intercettato ed esasperato una volatilità latente.
E infatti nell'ultimo mese i semiconduttori globali hanno perso (in euro) quasi il 30%, e il Nasdaq più del 12%. I motivi sono essenzialmente due:
Per il nostro portafoglio, le strade percorribili (come abbiamo già visto le scorse settimane) sono essenzialmente tre: 1) rimanere immobili e aspettare che il mercato faccia il suo corso; 2) approfittare dei ribassi per accumulare chip e AI; 3) mettersi un po' in difesa dal rischio intelligenza artificiale con settori difensivi, indici equiponderati, fattore quality e così via.
L'esercizio a mio avviso ancora più interessante è però un altro. Guardare alla correzione del mercato non come a un momento in cui dobbiamo per forza "fare qualcosa", ma come un'occasione per fare una radiografia ragionata del nostro portafoglio, e provare a rispondere alle due domande:
È un'attività di finanza comportamentale prima ancora che di scelta di uno o dell'altro strumento di investimento, e riguarda soprattutto un aspetto: quanto questa correzione del mercato ci abbia fatto davvero male.
In questo approfondimento, non avendo spazio infinito e non potendo quindi analizzare tutte le possibili casistiche, mi rivolgerò soprattutto a un investitore multi-asset con un orizzonte di medio-lungo periodo (dieci anni o più), un profilo di rischio medio-alto, un'importante quota azionaria in portafoglio e un approccio di tipo core-satellite.
È abbastanza comprensibile infatti che l'investitore puramente obbligazionario con obiettivo di breve termine non avrà sofferto più di tanto l'ultima correzione del Nasdaq. E se fosse successo, forse ci sarebbe ben più di un problema strutturale nella sua allocazione.
Ora: posta questa premessa e considerato questo profilo di investitore, ci sono tre possibili reazioni.
A prescindere dal carattere di ognuno (chi è ansioso probabilmente sarà più impattato da correzioni di questo tipo e viceversa) se questo crollo del Nasdaq vi ha davvero turbato fino a questo punto, probabilmente è stato fatto uno - o più di uno - tra questi errori:
È facile iniziare a investire quando i mercati salgono senza sosta e l'intelligenza artificiale sembra una trend inarrestabile. Ma è quando si intravedono i primi scricchiolii (o forti episodi di volatilità) che bisogna chiedersi: la mia scelta di costruire un portafoglio 100% azionario era davvero la decisione ottimale per i miei obiettivi, o mi sono fatto "inebriare" dai rialzi del momento?
Un esempio molto semplice: prendiamo un portafoglio 100% azionario sulle azioni globali e un portafoglio pigro 60% azioni 40% bond. Lanciamo con lo strumento di backtest Curvo una simulazione che vada dal 2000 al 2026, ipotizzando il reinvestimento dei dividendi e il ribilanciamento annuale.
Cosa ci raccontano questi numeri? Che la ricerca di maggiori rendimenti va tollerata e, se necessario, mitigata con strumenti appositi (come i bond, per l'appunto). Non esiste il rendimento migliore in valore assoluto, ma quello massimo che possiamo ottenere in base al rischio che siamo disposti a correre.
Quante volte, spinti dall'hype e dalla Fomo (la paura di restare fuori) del momento, investiamo nel trend del momento, che sia l'intelligenza artificiale, la difesa, l'acqua, dimenticando la diversificazione complessiva del portafoglio?
Risposta breve: molto più spesso di quello che pensiamo.
Fasi di correzione come quella attuale sono essenziali per misurare l'effettiva diversificazione del portafoglio, vedere quanto è differente rispetto al nostro benchmark di riferimento (qui spiegavo come si costruisce un benchmark in base ai propri obiettivi) e quanto siamo consapevoli di questo scostamento.
Il che riguarda sia la moda da megatrend, ma anche le (ben più subdole) duplicazioni del portafoglio: se investiamo contemporaneamente in Msci World, S&P 500, semiconduttori globali e mercati emergenti stiamo indirettamente moltiplicando la nostra esposizione ai semiconduttori, anche se formalmente stiamo diversificando il portafoglio.
Come si fa concretamente questo controllo? La cosa migliore è utilizzare gli strumenti di analisi presenti nei nostri broker, oppure ricorrere a tool specifici come Getquin o, se previsto dal vostro broker, a meccanismi di diagnostica tramite il dialogo con intelligenze artificiali conversazionali (opportunità aggiunta di recente, tra gli altri, da Scalable Capital e eToro).
Ve lo ripeterò fino allo sfinimento: il ribilanciamento periodico del portafoglio è un'attività essenziale e imprescindibile!
Quando si inizia a investire nel mercato, in un’unica soluzione o tramite piani di accumulo, si decide in genere un’allocazione obiettivo che rispetti il proprio profilo di rischio e rendimento atteso. Ma i movimenti di mercato – in positivo o in negativo – fanno poi deviare il portafoglio dai pesi iniziali, creando nuovi profili di rischio differenti da quelli di partenza.
Il ribilanciamento periodico serve proprio a riportare in equilibrio le varie componenti del portafoglio.
Come? Comprando asset che sono arrivati a pesare troppo poco o vendendo (solo se necessario per un tema di fiscalità) quelli che pesano troppo.
Nel caso specifico dei chip, in assenza di ribilanciamento la corsa degli ultimi anni dei titoli del settore potrebbe aver creato nei portafogli situazioni di squilibrio estreme, e quindi profili di rischio molto più elevati. Ritornare periodicamente all'equilibrio è il modo migliore per evitare che una semplice correzione si trasformi in un'agonia per il modo in cui ci relazioniamo al nostro portafoglio.
E voi: come avete vissuto la recente flessione del Nasdaq e dei chip? Avete approfittato per passare ai raggi X il vostro portafoglio? Fatemelo sapere alla mail mcapponi@class.it. Alla prossima settimana!
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