Piazza Affari ha avviato la seduta in rialzo sostenuta dagli acquisti sul comparto bancario, ancora al centro dell'attenzione dopo il forte rally della vigilia. Gli istituti di credito restano protagonisti di una giornata segnata dai risultati record di Unicredit che anche oggi guida i rialzi, dal via libera della Consob al prospetto dell’opas di Intesa Sanpaolo su Mps e soprattutto dalla proposta di fusione avanzata da Credit Agricole a Banco Bpm. Se verrà questo matrimonio, il risiko si sposterà su un altro tavolo: quello del risparmio. Nei palazzi della politica e nelle sale operative i riflettori sono accesi sul futuro di Anima, la società di risparmio gestito controllata da Piazza Meda. Parliamo di una fabbrica prodotto che gestisce oltre 200 miliardi di euro, ma che dipende in buona parte da accordi commerciali con soggetti esterni.

Il peso delle masse e la rete di Poste Italiane

A fine ottobre Anima gestiva 205,2 miliardi. Di questi, circa 85 miliardi erano riconducibili al mondo Poste Italiane, secondo la ripartizione disponibile a giugno 2026. Oltre il 40% del patrimonio complessivo, suddiviso tra circa 65 miliardi di mandati assicurativi di Ramo I e quasi 20 miliardi di fondi BancoPosta e polizze unit-linked. Una quota tutt'altro che marginale, sulla quale si apre il primo interrogativo: che cosa farà Poste se Anima dovesse finire nell'orbita di Amundi?

L'accordo tra le due società scade nel 2033, quindi non c'è un rischio immediato di perdere le masse. Ma è difficile immaginare che il gruppo guidato da Matteo Del Fante non voglia avere voce in capitolo sul futuro di una fetta così importante del risparmio dei propri clienti. A questo si aggiunge il nodo Mps che rappresenta circa il 20% delle masse retail di Anima, una quota che potrebbe essere messa in discussione dall'offerta di Intesa Sanpaolo e dal previsto passaggio di 635 sportelli a Bper.

Il gruppo guidato da Carlo Messina dispone già di Eurizon, mentre Bper ha Arca. È quindi ragionevole immaginare che nelle filiali trasferite si finisca per privilegiare i prodotti delle rispettive fabbriche, anziché quelli di Anima. L'accordo con Mps scade nel 2030 e lo stesso ad di Anima, Saverio Perissinotto, ha riconosciuto che il riassetto del Monte avrà implicazioni per la società.

Il ruolo di Amundi e il nodo dei contratti

C’è poi l’elefante nella stanza, ovvero Amundi, il colosso francese del risparmio gestito controllato dall’Agricole: a luglio 2027 scadrà il contratto di distribuzione con Unicredit cui sono riconducibili circa 90 miliardi di masse. La banca guidata da Andrea Orcel sta già rafforzando la propria piattaforma onemarkets, riducendo il peso dei prodotti francesi. Andranno inoltre considerate le possibili prescrizioni antitrust alla fusione Bpm-Agricole. Di certo, andrà risolta la questione della coesistenza di Anima e Amundi e su come mettere a fattor comune due fabbriche prodotto, con possibili sinergie industriali e di costo.

• Leggi anche: Risiko, dopo le banche tocca alle sgr. Ecco tutti i dossier più caldi nella fase due del consolidamento

Quanto sia delicata la partita della distribuzione è confermato dai dati: nei primi dieci mesi dell'anno Anima ha registrato deflussi netti per 4,31 miliardi nel risparmio gestito, escluso il Ramo I. Il retail resta positivo per 703 milioni, mentre il B2B2C segna un saldo negativo di 5,75 miliardi, influenzato anche dall'uscita del mandato Etica Sgr.

L'impatto politico e la posizione del governo

L’ad del Banco, Giuseppe Castagna, ha ribadito che Anima è centrale nella strategia dell’istituto di Piazza Meda che intende mantenerla nel gruppo. Mentre a Roma si guarda a un eventuale passaggio sotto controllo francese di una società che gestisce una quota rilevante del risparmio italiano. L'ipotesi di integrazione industriale tra le due società potrebbe dunque dover fare i conti non soltanto con gli accordi commerciali con Poste e Mps, ma anche con eventuali impegni verso il governo sull'autonomia delle decisioni di investimento.

Per adesso a Palazzo Chigi sembra prevalere la linea della prudenza. E anche la Lega, che si era battuta con il golden power per evitare che il Banco finisse nelle mani di Orcel, attende adesso una valutazione da parte del cda di Banco Bpm. L’Agricole, dal canto suo, avrebbe offerto al governo italiano garanzie affinché le decisioni sull'allocazione del risparmio raccolto in Italia restino in mani italiane sottolineando che l’operazione è amichevole e lascerà il banco quotato a Milano con al timone lo stesso Castagna. In agenda, la prossima data segnata in rosso è quella del 12 novembre quando si terrà il primo esame da parte del cda del Banco Bpm.  (riproduzione riservata)