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Netflix supera l’esame dei conti, ma non quello delle aspettative sul futuro. Il colosso dello streaming ha chiuso il secondo trimestre del 2026 con risultati finanziari solidi, in linea con il consensus degli analisti, ma la reazione degli investitori è stata negativa: il titolo è arrivato a perdere fino al 9% nelle contrattazioni after-hours a Wall Street.
A pesare non sono stati i numeri del trimestre appena concluso, quanto la traiettoria indicata dalla società per i prossimi mesi. Il mercato teme infatti che la fase di crescita accelerata di Netflix sia ormai alle spalle e che la piattaforma debba trovare nuovi motori per continuare ad aumentare ricavi e valutazione.
Nel periodo aprile-giugno Netflix ha registrato ricavi per 12,56 miliardi di dollari, in crescita del 13% rispetto agli 11,08 miliardi dello stesso trimestre del 2025. Il dato è sostanzialmente in linea con le attese degli analisti, che indicavano un fatturato di circa 12,58 miliardi.
L’utile netto è salito a 3,4 miliardi, contro i 3,13 miliardi di un anno prima, mentre l’utile per azione si è attestato a 0,80 dollari, leggermente superiore al consensus Bloomberg di 0,79 dollari Anche la redditività operativa si è mantenuta elevata, con un margine del 33,4%, contro il 34,1% dello stesso periodo dell’anno precedente. Il risultato operativo è stato pari a 4,19 miliardi di dollari, sopra le previsioni degli analisti.
La delusione è arrivata però dalla guidance per il terzo trimestre. Netflix prevede ricavi per 12,86 miliardi di dollari, contro i 13 miliardi stimati dal mercato, e un utile per azione di 0,82 dollari rispetto agli 0,84 attesi. Il margine operativo è indicato al 33,2%, leggermente sotto il 33,5% previsto dal consensus.
Si tratta del secondo trimestre consecutivo in cui la crescita delle vendite mostra un rallentamento, un elemento che ha alimentato i dubbi degli investitori sulla capacità del gruppo di mantenere il ritmo degli ultimi anni.
Per l’intero 2026 Netflix ha comunque confermato una previsione di ricavi compresa tra 51 e 51,4 miliardi di dollari, pari a una crescita annua del 13-14%, con un margine operativo atteso al 31,5%. La società continua a sostenere che il potenziale di espansione sia ancora ampio.
Il direttore finanziario Spencer Neumann ha sottolineato che Netflix ha raggiunto circa il 45% del mercato potenziale e rappresenta solo il 5% della visione televisiva globale. Ma per convincere Wall Street serviranno nuovi segnali di accelerazione.
Uno dei principali cantieri di crescita è la pubblicità. Netflix punta a raggiungere circa 3 miliardi di dollari di ricavi pubblicitari nel 2026, raddoppiando il contributo rispetto all’anno precedente. Il business dell’advertising resta ancora limitato rispetto ai ricavi complessivi, ma rappresenta una leva strategica per aumentare la monetizzazione degli utenti e ampliare la platea attraverso formule più economiche con pubblicità.
Parallelamente, la società sta cercando di trasformarsi da piattaforma di film e serie tv a un ecosistema più ampio di intrattenimento. Nel mirino ci sono eventi live, sport, podcast video, contenuti dei creator e accordi con broadcaster tradizionali. Gli eventi dal vivo, pur rappresentando una quota ridotta della spesa per contenuti, hanno dimostrato una capacità significativa di attrarre nuovi abbonati.
Sul fronte dei consumi, Netflix ha evidenziato una crescita del 2% delle ore viste nel primo semestre, arrivate a oltre 97 miliardi, nonostante la concorrenza di eventi come Olimpiadi invernali e Mondiali. Cresce, inoltre, il peso dei contenuti non in lingua inglese, ormai responsabili di oltre un terzo delle visualizzazioni totali.
Resta però il tema della trasparenza sui dati di engagement. La decisione di pubblicare dal 2027 il rapporto «What We Watched» con frequenza annuale anziché semestrale ha alimentato le perplessità degli investitori, soprattutto dopo la scelta del gruppo di interrompere nel 2025 la comunicazione trimestrale degli abbonati. Secondo alcuni analisti, la riduzione delle informazioni disponibili arriva proprio mentre il mercato cerca maggiori indicazioni sul livello di coinvolgimento degli utenti.
Netflix punta anche sull’intelligenza artificiale come leva industriale. La tecnologia viene utilizzata per migliorare raccomandazioni e ricerca dei contenuti, ottimizzare la pubblicità e accelerare alcune fasi della produzione. L’AI generativa è già stata impiegata nei processi di lavorazione di circa 300 titoli.
La sfida per Netflix, dunque, non è più dimostrare di essere il leader dello streaming, ma convincere il mercato di poter aprire una nuova fase di crescita. I conti restano robusti, ma Wall Street ora chiede una nuova storia da raccontare. (riproduzione riservata)