«La scorsa settimana i mercati hanno attraversato una brusca fase di correzione, in un contesto in cui le preoccupazioni degli investitori sul cosiddetto “AI Trade”, ovvero gli investimenti legati all'intelligenza artificiale, si erano già progressivamente intensificate», afferma Richard Flax, chief investment officer di Moneyfarm. A pesare ovviamente il risultato delle elezioni di midterm negli Stati Uniti, che hanno riportato i Democratici alla guida di entrambe le Camere. «Tra i temi al centro del confronto elettorale figura anche l'espansione dei data center, sulla quale si sono moltiplicate le richieste di maggiore controllo e, in alcuni casi, di una moratoria sui nuovi progetti. Ad ogni modo, il sentiment rimane fragile, ma i fondamentali economici continuano a mostrare una buona tenuta».

In particolare, gli utili delle delle società dell’S&P 500 sono cresciuti di circa il 30% su base annua nel terzo trimestre e «il quadro sottostante resta positivo», tanto che «anche le stime degli analisti per il 2027 sono favorevoli, con una crescita degli utili a doppia cifra attesa sia negli Stati Uniti sia in Europa. La correzione dei mercati, a fronte di prospettive reddituali ancora solide, ha inoltre contribuito a rendere le valutazioni più interessanti: il rapporto prezzo/utili prospettico (forward P/E) delle azioni globali è oggi inferiore alla media degli ultimi dieci anni».

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Il fronte dell’AI

«Sul fronte dell'intelligenza artificiale», prosegue l'esperto, «riteniamo che le elezioni possano determinare un rallentamento dell'espansione dei data center negli Stati Uniti e un aumento della regolamentazione, senza tuttavia compromettere le prospettive di sviluppo del settore». È probabile che «continuino a promuovere gli investimenti, seppure con modalità e intensità diverse rispetto al passato. Gli operatori del settore dovranno inoltre considerare maggiormente i costi legati alla disponibilità di energia e acqua, evitando che il fabbisogno delle nuove infrastrutture si traduca in un aggravio per le famiglie e le comunità locali», afferma l'analista.

L’impatto sui tassi

«La correzione azionaria ha coinciso anche con una revisione delle aspettative sui tassi di interesse: rispetto a tre settimane fa, gli investitori prevedono oggi un numero leggermente inferiore di rialzi. Una dinamica comprensibile, considerando il ruolo che gli investimenti in AI hanno assunto come motore della crescita globale. Un eventuale rallentamento della spesa in questo comparto potrebbe infatti riflettersi sull'attività economica complessiva, un'evoluzione che le banche centrali seguiranno con attenzione nei prossimi mesi», aggiunge Flax, ricorda anche le fasi di volatilità determinate da un contesto geopolitico «ancora incerto».

«Dal punto di vista della ricerca, manteniamo una visione positiva sulle prospettive di crescita degli utili aziendali. I rischi non mancano, dalle tensioni geopolitiche ai tassi di interesse elevati, fino a un possibile rallentamento degli investimenti nell'intelligenza artificiale. Il nostro scenario di base continua, tuttavia, a prevedere una crescita soddisfacente delle economie e degli utili aziendali nel 2027», conclude Flax.

Europa periferica al centro

Sul fronte europeo, invece, si concentra Tom O'Hara, Investment Director European Equities di Gam. «Gli incontri di settembre con le società europee hanno confermato le pressioni che interessano la regione», dal petrolio all’incertezza politica fino alla concorrenza cinese in alcuni settori. Tuttavia, «la maggior parte delle società presenti nel nostro portafoglio sembra mantenere un atteggiamento fiducioso. Continuiamo a privilegiare i Paesi della periferia europea, dove la crescita in Grecia, Spagna e Irlanda appare resiliente». 

«L’aumento delle aspettative d'inflazione e dei rendimenti obbligazionari non è necessariamente negativo per i mercati azionari, considerati gli importanti cicli di investimento in corso e quello che riteniamo essere un regime di repressione finanziaria. Il nostro posizionamento riflette questa visione, con una preferenza per gli investimenti in conto capitale (capex) rispetto ai consumi e per le società dotate di potere di determinazione dei prezzi (pricing power)».

Infine, secondo l'analista, «gli agenti AI destinati ai consumatori rappresentano ormai un tema significativo per i mercati azionari europei. Le società di telecomunicazioni e le compagnie assicurative che hanno beneficiato dell'inerzia dei clienti potrebbero essere sottoposte a nuove verifiche e pressioni competitive».  (riproduzione riservata)