-1,45
Skydance sarà la nuova Netflix? Molti investitori se lo chiedono dopo le dichiarazioni del ceo David Ellison, figlio del co-fondatore di Oracle, Larry Ellison, che in occasione della trimestrale ha ribadito la volontà del gruppo di puntare sullo streaming. Per ora il mercato, che valuta le grandi opportunità all’orizzonte, ma anche le diverse sfide da affrontare, resta scettico. Da inizio anno il titolo ha infatti lasciato sul terreno a Wall Street oltre il 40%. Non ci si può però soffermare solo sui dati del terzo trimestre, che risultavano complessi da interpretare, visto che il periodo si è concluso il 30 settembre, mentre la fusione di Skydance con Warner Bros. è stata perfezionata il 6 ottobre. il punto centrale è come il colosso dell’intrattenimento riuscirà a bilanciare gli investimenti nei contenuti (che ammontano a oltre 30 miliardi di dollari annui) con i piani di riduzione dei costi.
Nel complesso i ricavi totali (Skydance+Paramount) sono stati nel trimestre di 7 miliardi di dollari, con un incremento del 5% su base annua, trainati dai segmenti Studios e Dtc (direct to consumer, cioè streaming). L'Ebitda rettificato di 1 miliardo di dollari (margine del 14,2%) è rimasto invece invariato rispetto al 2025.
Proprio sul fronte dello streaming, Skydance sta procedendo a pieno ritmo, annunciando l'intenzione di lanciare all'inizio del 2027, un'offerta combinata che includa Hbo Max (di proprietà di Warner Bros.) e Paramount. Il tutto mentre gestisce un enorme carico di debito, che ammonta a 87 miliardi di dollari a fronte di una liquidità di appena 10 miliardi. L'estinzione di questo debito è naturalmente una priorità: per il 2026 è previsto un flusso di cassa negativo, che l'azienda punta però a trasformare in un saldo positivo di 10 miliardi di dollari entro il 2030.
Un segnale incoraggiante è che nel terzo trimestre i ricavi pro forma del segmento Dtc (che includono Warner Bros.) hanno registrato una crescita del 15% su base annua, più del 12% di Netflix, meno del 34% di Peacock (Comcast), ma con la stessa dinamica di You Tube. Paramount+, Hbo e Hbo Max raggiungono complessivamente 203 milioni di abbonati (dato che esclude Discovery+ e non tiene conto di eventuali sovrapposizioni), mentre Pluto TV conta circa 75 milioni di utenti attivi mensili (Mau). Per fare un paragone gli abbonati di Netflix sono 325 milioni.
Il lancio un’offerta che combina Paramount+ e Hbo Max è previsto per l'inizio del 2027. Il management punta ad allineare i sistemi di backend entro circa un anno dal perfezionamento dell'operazione, un tempo inferiore ai circa 18 mesi richiesti per l'integrazione di Pluto TV.
La leadership delle divisioni Tv e Dtc è stata unificata, coprendo ora in modo integrato la distribuzione, la vendita di spazi pubblicitari e quella di contenuti. Grazie all'unione di Cbs Sports e Tnt Sports, gli impegni pubblicitari legati allo sport per le stagioni fino al 2027 risultano in crescita di oltre il 20% su base annua. Per quanto riguarda invece gli Studios, il management prevede oltre 30 uscite cinematografiche e più di 180 serie nel 2027.
In attesa dei futuri sviluppi Laurent Yoon, analista di Bernstein, mantiene un atteggiamento attendista confermando il rating underperform (performance inferiore al mercato) con un prezzo obiettivo di 6 dollari, inferiore alla quotazione attuale intorno a 7,6. Anche per Doug Creutz, specialista di TD Cowen, è ancora presto per trarre conclusioni sull’esito del processo di integrazione. Per ora ribadisce il giudizio hold (mantenere) con un target price di 8 dollari. In un report spiega infatti che «Il management ha illustrato nel dettaglio il piano di sinergie da oltre 6 miliardi, senza però fornire indicazioni specifiche sulle aspettative per il 2027, se non che il flusso di cassa disponibile dovrebbe attestarsi almeno al punto di pareggio». Sulle prospettive incerte insiste Jessica Reif Ehrlich di Bank of America che ritiene che fra l'integrazione di due studi cinematografici, la fusione delle attività di streaming, la razionalizzazione dei costi e l'integrazione tecnologica, Skydance abbia un lavoro imponente da svolgere. (riproduzione riservata)