L’inflazione è salita oltre le attese a settembre nei maggiori Paesi europei, sulla scia dell'aumento dei prezzi dell’energia per la guerra in Medio Oriente. Il dato armonizzato a livello europeo è arrivato al 4,1% su base annua in Italia (dal 3,2% di agosto e rispetto al 3,8% atteso), al 3,3% in Germania (dal 2,9% di agosto e rispetto al 3,2% atteso), al 3,4% in Francia (dal 2,6% di agosto e rispetto al 3,1% atteso) e al 5% in Spagna (dal 4,6% di agosto, come reso noto martedì).

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Venerdì 2 ottobre sarà pubblicato il valore complessivo dell’Eurozona, che ad agosto aveva toccato il 3,2% e a settembre potrebbe salire attorno al 3,7% secondo le previsioni di mercato.

L'impatto sulla Bce

La crescita dell’inflazione mette in difficoltà i governi (con Italia e Francia che si preparano alle elezioni l’anno prossimo) e mette pressione sulla Bce per un ulteriore rialzo dei tassi, saliti dal 2 al 2,5% dopo le due strette di giugno e settembre. I mercati vedono altri tre-quattro aumenti dello 0,25% entro fine 2027, con la prossima mossa scontata al 30% per ottobre e considerata certa per dicembre.

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Nei giorni scorsi la presidente Bce Christine Lagarde ha comunque ricordato che la risposta di politica monetaria «appropriata» resta quella «misurata», cioè senza forti rialzi dei tassi, poiché i più alti rendimenti di mercato freneranno l’economia e l’inflazione dell’energia si è trasferita finora in modo limitato agli altri prezzi. Tuttavia più a lungo dura il conflitto in Medio Oriente, più aumenta la probabilità di propagazione del carovita.

Secondo le previsioni Bce, l’inflazione dovrebbe salire al 3,6% nel quarto trimestre, dal 3,3% del terzo. Tuttavia nello scenario avverso delle proiezioni, con prezzi dell’energia non lontani da quelli attuali, l’inflazione arriverebbe al 4% nel quarto trimestre di quest’anno e anche nel primo del 2027. (riproduzione riservata)

Il quadro in Italia

In dettaglio in Italia l’inflazione ha raggiunto a settembre il livello più alto da tre anni (4,2% il valore nazionale non armonizzato Ue, dal 3,3% di agosto).

Istat ha rilevato che l’accelerazione è dovuta soprattutto alla crescita dei prezzi dei beni energetici (da 17,1% a 22,3%) e degli alimentari non lavorati (da 3,8% a 5,5%). In aumento anche i dati relativi al carrello della spesa (da 0,9% a 1,7%) e ai prodotti ad alta frequenza d’acquisto (da 4,3% a 5,3%). L’inflazione di fondo, calcolata al netto degli energetici e degli alimentari freschi, è salita in misura più lieve, da 1,5% a 1,7%.

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«Il quadro è meno allarmante di quanto suggerisca il dato aggregato, ma non è del tutto rassicurante», ha osservato Paolo Pizzoli, senior economist di Ing. «Il picco di settembre sembra dovuto soprattutto allo shock energetico piuttosto che a una ripresa generalizzata delle pressioni sui prezzi domestici. Tuttavia l’aumento del valore sugli acquisti ad alta frequenza renderà il rimbalzo dell’inflazione particolarmente visibile alle famiglie e potrebbe pesare sul potere d’acquisto reale».

L’inflazione acquisita in Italia per il 2026 si attesta ora al 3,1% per l’indice complessivo, mentre rimane all’1,9% per l’inflazione di fondo. Secondo Pizzoli, «considerando che da ottobre ci saranno ulteriori aumenti delle bollette energetiche in regime tutelato, l’inflazione rimarrà probabilmente al di sopra della soglia del 4% nell’ultimo trimestre del 2026, spingendo l’inflazione media del 2026 al 3%».

I prezzi dell’energia «hanno registrato un’impennata in tutti i Paesi», ha rilevato Giada Giani, economista di Citi. «Il trasferimento dell’aumento dei prezzi del gas è più difficile da monitorare rispetto a quello del petrolio, e quindi più suscettibile di generare sorprese inflazionistiche. Inoltre in Italia la tariffa elettrica regolamentata salirà del 37,3% a ottobre, come annunciato questa settimana dall’Arera. All’inizio del prossimo anno sono previsti anche ulteriori adeguamenti dei contratti delle utility».

Dopo i dati di Italia, Germania, Francia e Spagna, Citi stima che l’inflazione complessiva dell’Eurozona salirà al 3,8% a settembre, oltre le attese di mercato. In tal caso il dato sarebbe superiore di circa lo 0,2% rispetto alle previsioni Bce. (riproduzione riservata)