Il traguardo resta il 66,67% di Mps, ma la linea invalicabile è il 50% più un’azione. Dopo l’ok ricevuto dalla Consob, Intesa Sanpaolo pubblica il documento d’offerta dove mette in fila le condizioni della conquista di Siena e la strategia per Mediobanca. Dopo la bocciatura assembleare dei progetti difensivi di Luigi Lovaglio, Carlo Messina prepara l’apertura delle adesioni: dal 24 novembre al 22 gennaio, salvo proroghe (la massima finestra possibile), con pagamento il 29 gennaio.

I due terzi del capitale sono la soglia che consentirà a Ca’ de Sass di governare anche l’assemblea straordinaria e accelerare la fusione di Mps, funzionale al delisting. Secondo quanto si legge, Intesa potrà rinunciarvi, ma soltanto raggiungendo almeno il 50% più un’azione: sotto questo livello l’opas decadrà. Se le adesioni restassero fra la maggioranza assoluta e i due terzi, la fusione dipenderebbe anche dagli equilibri assembleari. Le sinergie, stimate in 2,9 miliardi annui ante imposte a regime nel 2029, presuppongono comunque l’integrazione.

Non basterà il consenso dei soci

L’efficacia dell’operazione dipenderà anche dai via libera Antitrust e dalle altre autorizzazioni. Un’autorizzazione con rimedi dall’authority presieduta da Saverio Valentino potrà essere accettata da Intesa rinunciando alla relativa condizione; un divieto impedirebbe invece la chiusura. Il documento include fra gli atti rilevanti anche accordi distributivi e decisioni prudenziali capaci di incidere sulle sinergie.

Il passaggio successivo sarà Mediobanca. Poiché la fusione con Mps non è stata approvata, il successo dell’opas farà scattare l’offerta obbligatoria a cascata sul capitale della merchant non detenuto da Siena che oggi controlla l’86,3%. Intesa fa sapere di voler riconoscere un valore unitario pari a 2,45 volte il corrispettivo offerto per Mps, pari a 2,8 miliardi complessivi, anche se non è stato ancora deciso il mix fra contanti e azioni. L’obiettivo è il delisting visto che dal 90% non sarà ricostituito il flottante. Dopo l’offerta, in funzione degli esiti, saranno valutate la fusione di Mediobanca in Mps o direttamente in Intesa, oppure operazioni alternative, incluso il trasferimento della quota a Ca’ de Sass.

Cosa succede a Generali

Sul fronte Generali, la partecipazione passerà da Mediobanca a Intesa Sanpaolo Assicurazioni e beneficerà del Danish Compromise. Non serviranno altre autorizzazioni alla luce dello «scenario prudenziale posto a base dell’autorizzazione della Bce del 27 ottobre, tenuto conto che Intesa Sanpaolo è già qualificata come conglomerato finanziario». La quota resterà contabilizzata a patrimonio netto come investimento non di controllo e Intesa indicherà una minoranza di consiglieri indipendenti, senza deleghe esecutive né incarichi nel gruppo, escludendo presidente e amministratore delegato.

Per Siena il piano prevede un polo tecnologico legato all’università, una sede secondaria di strutture centrali e più credito ai territori. Sarà valutata una nuova direzione commerciale in Toscana. Il progetto si affianca al compendio delle 625 filiali destinate a Unipol, perimetro sul quale si attende il verdetto dell’Antitrust e che potrebbe essere allargato con cessioni anche ad altre banche. Infine marchio e presidio senese proseguirebbero nel polo con Bper, con un hub direzionale per il Centro-Sud. (riproduzione riservata)