Il risiko bancario è davvero arrivato al capolinea? La proposta di Crédit Agricole per fondere la propria controllata italiana con Banco Bpm sembra sistemare uno degli ultimi grandi dossier del consolidamento nazionale. Dopo il flop dell’ops di Unicredit e la bocciatura del progetto di integrazione con Mps, Piazza Meda ha ora davanti una soluzione industriale, con Giuseppe Castagna alla guida, una società quotata a Milano e i francesi destinati a salire al 45%. Ma una proposta non è ancora una fusione. E soprattutto una fusione non chiude il risiko.

Un secondo nodo da sciogliere è Siena. L’assemblea del 29 ottobre ha archiviato le offerte difensive di Mps su Banco Bpm e Banca Generali e fermato il progetto di incorporazione di Mediobanca. Ha anche sgombrato il campo per l’opas di Intesa Sanpaolo sul Monte, che deve ora superare solo gli ultimi passaggi e raccogliere le adesioni. I tempi previsti sono stretti. Dopo l’ok di Consob al prospetto, l’opas arriverà in borsa probabilmente già nella settimana del 23 novembre per chiudersi così entro l’anno. A quel punto l’operazione ridisegnerà non soltanto il mercato bancario, ma anche gli assetti del maggiore gruppo assicurativo italiano.

Generali, la partita si riapre

È qui che si potrebbe aprire la partita di Generali. Attraverso Mediobanca, Mps controlla oggi il 13,35% del Leone. E l’Antitrust sta valutando la mossa di Intesa sotto il profilo della concorrenza, soprattutto nelle assicurazioni e nel risparmio gestito. Secondo le ultime indiscrezioni, l’authority potrebbe consentire a Intesa di mantenere la quota di Mediobanca, chiedendole però di cedere il proprio 3% e di assicurare l’indipendenza dei consiglieri eventualmente espressi nel Leone. La decisione formale è attesa a fine mese.

Ma il problema non è solo di concorrenza. Un pacchetto del 13,3% farebbe di Intesa il principale azionista di Generali, davanti a Delfin, oltre il 10% e soprattutto a Unicredit, che oggi ha circa il 9%. La convivenza delle due grandi banche nel capitale della compagnia non sarà banale, anche perché lo stesso Andrea Orcel ha ambizioni industriali e non solo finanziarie sul Leone. 

Secondo rumor di mercato, un possibile punto di equilibrio sarebbe una spartizione delle rispettive aree di influenza a Trieste. Unicredit potrebbe, per esempio, aggiudicarsi Banca Generali, una delle maggiori piattaforme assicurative e di gestione del risparmio d’Europa, già finita nel mirino prima di Mediobanca e poi di Mps. Aggregarla avrebbe molto senso per Orcel perché la nuova fabbrica darebbe un decisivo contributo sul fronte commissionale a Piazza Gae Aulenti. 

Il consiglio attuale di Generali resterà in carica fino all’approvazione del bilancio 2027. C’è dunque tempo per trattare e per scrivere così una nuova pagina del risiko finanziario. Che, insomma, appare tutt’altro che finito a Piazza Affari. (riproduzione riservata)