I nuovi Btp Valore per risparmiatori individuali (taglio minimo 1.000 euro) in collocamento da oggi lunedì 19 e fino a venerdì 23 ottobre - salvo chiusura anticipata - sono stati studiati dal ministero dell’Economia per prevedere condizioni finanziarie equivalenti, ma hanno due usi molto specifici in portafoglio.

Condizioni che rendono questi bond quinquennali due prodotti alternativi, o complementari, per realizzare precisi obiettivi finanziari. Ecco come scegliere quello più adatto al proprio profilo in cinque domande chiave.

1) Come funzionano i Btp Valore?

Il Btp Valore tradizionale prevede, come per le precedenti emissioni di questa famiglia, un meccanismo di step-up crescente, con cedole pagate trimestralmente: i tassi minimi (potranno essere rivisti, ma solo al rialzo, alla fine del collocamento) sono del 3,7% per il primo biennio, del 4,1% per il terzo e quarto anno e del 4,7% per il quinto. Il Btp garantisce pertanto - salvo improbabile fallimento dell’emittente - un flusso di cassa periodico, costante e crescente.

Invece il Btp Valore Insieme, per ora un inedito assoluto, prevede il pagamento di un’unica maxi-cedola finale del 22,25% (più alta della somma delle singole cedole del tradizionale per compensare la mancata possibilità di reinvestire le singole cedole, sfruttando così la capitalizzazione composta). Alla data di rimborso si riceve indietro il capitale investito più la cedola unica, decurtata della tassazione al 12,5%. 

2) Qual è il risparmiatore tipo dei due Btp?

Per il Btp Valore tradizionale l’acquirente tipo, nelle intenzioni del Mef, è un risparmiatore con maggiore disponibilità di capitale (in genere investitori più maturi) e necessità di godere del pagamento di cedole periodiche per esigenze concrete o per reinvestimento.

Invece il Btp Valore Insieme è stato pensato principalmente per chi ha meno capitale a disposizione e obiettivi di medio periodo, e non sente invece la necessità di ricevere cedole che (anche in ragione degli importi contenuti) sarebbero poco funzionali sia al reinvestimento sia alle spese concrete. Possono rientrare in questa casistica, ad esempio, gli studenti universitari o i lavoratori giovani al primo impiego. 

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3) Cosa succederà a questi Btp sul mercato secondario?

Nelle intenzioni del Mef la strategia ideale con questi Btp è quella di acquistarli in emissione e portarli fino alla scadenza. Ma se per qualsiasi ragione l’investitore dovesse venderli sul mercato secondario, è verosimile ipotizzare che i due titoli si muovano in maniera un po’ differente.

Il Btp Valore Insieme, che non stacca cedole per tutta la sua durata, ha una vita finanziaria (duration) più lunga, pari a 5 anni esatti – dati forniti da Skipper Informatica. Questo significa che, nel caso la Bce alzasse ulteriormente i tassi di interesse, è possibile aspettarsi un maggiore deprezzamento del bond sul mercato secondario. E viceversa nel caso di abbassamento dei tassi.

Invece il Btp tradizionale offre flussi periodici trimestrali per tutta la durata dell'investimento abbassando così la duration (la vita finanziaria del titolo infatti è pari a 4,58, calcola Skipper) e di conseguenza la reattività del titolo alle variazioni dei tassi di mercato.

4) Che succede se non si reinvestono le cedole?

Il Tesoro ha studiato i due titoli in modo tale da offrire una compensazione extra a chi, acquistando il titolo Insieme, non potrà godere delle cedole periodiche da reinvestire. Il reinvestimento per ipotesi si considera in strumenti finanziari equivalenti, quindi in Btp che abbiamo le stesse condizioni di mercato di quello in emissione.

Ovviamente l’investitore (per i suoi obiettivi finanziari) potrebbe anche scegliere di non reinvestire le cedole e di utilizzarle per spese concrete o come liquidità. In tal caso le condizioni finanziarie del Btp Valore Insieme sarebbero leggermente migliori, fermo restando che tutto l’importo cedolare arriverà alla fine della vita del bond.

Al contrario, chi volesse reinvestire sul mercato obbligazionario potrebbe trovare di fronte a sé condizioni migliori, ad esempio se la Bce alzasse ancora i tassi facendo alzarei rendimenti dei bond. In tal caso il Btp Valore tradizionale potrebbe avere un vantaggio rispetto al suo omologo con una cedola unica. 

5) Quali sono i rischi dei due titoli?

Un rischio accomuna entrambi i bond: l’inflazione. Non essendo titoli indicizzati, i due Btp Valore potrebbero avere un rendimento reale negativo laddove il carovita continuasse a crescere.

Entrando nel merito dei singoli bond, la maggiore complessità legata al Btp tradizionale è proprio quella del reinvestimento: infatti chi volesse utilizzare le cedole per comprare altri Btp dovrebbe mettere in conto di realizzare un investimento piuttosto corposo, che generi almeno 1.000 euro di cedola ogni tre mesi (il lotto minimo dei titoli di Stato italiani). Invece il Btp Valore Insieme, oltre al rischio duration, ha anche l’effetto collaterale di non poter reinvestire nulla: se le condizioni di mercato migliorassero - ad esempio per un rialzo dei tassi Bce - l’investitore non potrebbe comunque beneficiarne. (riproduzione riservata)