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L’11 novembre Bff Bank crolla a Piazza Affari del 13,38% a 1,715 euro dopo i conti dei primi nove mesi del 2026. A pesare sull'andamento del titolo è l'aggiornamento sul piano di conservazione di capitale, approvato da Banca d'Italia l’1 ottobre. Sulla base delle proiezioni infatti Bff stima shortfall prospettici nell'esercizio 2028 rispetto ai requisiti patrimoniali applicabili, principalmente per la progressiva applicazione del calendar provisioning ai crediti classificati a past due dal 31 dicembre scorso.
La valutazione però, ricorda la stessa Bff Bank, non tiene conto delle valutazioni tutt'ora in corso e di alcune variabili, che potrebbero determinare il manifestarsi dello shortfall anche prima. Entrando nel dettaglio, queste includono le metodologie di misurazione delle perdite attese sui crediti, le assunzioni sulle percentuali di recupero e le relative tempistiche di incasso, le contabilizzazioni degli interessi di mora, la recuperabilità di poste dell'attivo connesse al recupero dei crediti e gli accantonamenti per i contenziosi.
Per mitigare lo shortfall, il gruppo ha identificato una serie iniziative di ripristino e mitigazione, elaborando uno scenario baseline fondato sulla continuità dell'attuale modello di business che contempla una riduzione dei crediti nel factoring & lending e una significativa contrazione dei volumi riconducibili ad alcuni debitori operanti nell'ambito del prodotto polacco «Factoring Like Product».
Il gruppo ha inoltre individuato ulteriori misure per rafforzare la posizione patrimoniale e regolamentare, preservando un adeguato livello di patrimonializzazione anche su un orizzonte temporale di più lungo periodo. Il cda ha infatti avviato un processo per l'individuazione di 1 o più potenziali partner finanziari, ricevendo manifestazioni di interesse preliminari e non vincolanti da parte di operatori nazionali e internazionali.
Al momento sono state avviate negoziazioni con un'affiliate di Cerberus Capital Management a cui è stato concesso un periodo di esclusiva per la definizione di una possibile operazione strategica. Non è però l'unica opzione e la società sta infatti considerando un'operazione di cartolarizzazione di un portafoglio crediti e l'emissione di strumenti Tier 2 e senior funzionali al rafforzamento della base di passività del gruppo.
Anche i conti dei primi 9 mesi dell'anno impattano sul titolo, con un utile netto contabile di 92,8 milioni di euro, in calo del 14% su base annua, e un risultato del terzo trimestre pari a 41,4 milioni, in aumento dell'11% rispetto al pari periodo del 2025. I ricavi netti risultano in diminuzione del 5% a quota 289,4 milioni di euro, con una solida performance del transaction services, mentre il factoring & lending risente dell'impatto delle sentenze negative.
Il totale attivo consolidato è pari a 11,5 miliardi di euro, in calo del 5% su base annua. Il portafoglio titoli di stato italiani interamente classificato come held to collect o Htc ammonta a 4,6 miliardi, stabile rispetto a fine settembre 2025. Nei primi nove mesi il liquidity coverage ratio è risultato al 242,1% e il net stable funding ratio al 130,5%, entrambi in crescita rispetto al 177,8% e al 113,6% di fine dicembre 2025.
Il Cet1 di Bff raggiunge l'11,25% e il total capital ratio il 13,95%: entrambi i coefficienti sono superiori ai requisiti regolamentari grazie all'impatto positivo delle iniziative di de-risking intraprese dal management, nonché alla vendita del portafoglio Htc e alle cessioni di portafogli.
Il totale dei crediti deteriorati netti ammonta a 2,728 miliardi di euro e si confronta con gli 1,78 miliardi di settembre 2025, oltre che con i 3,084 miliardi di dicembre 2025. I crediti deteriorati netti sono in diminuzione del 12% nei primi 9 mesi anche grazie all'accordo di cessione con Pollen Street Capital.
L'incremento anno su anno riflette principalmente la riclassificazione effettuata in seguito al provvedimento ricevuto dalla Banca d'Italia il 28 marzo scorso e al successivo rapporto ispettivo ricevuto il 14 luglio. I crediti scaduti netti in past due ammontano a 2,509 miliardi e si confrontano con gli 1,608 miliardi di fine settembre 2025 e i 2,916 miliardi di fine dicembre.
Per Equita Bff ha chiuso il terzo trimestre «significativamente al di sotto delle attese», con una performance «più debole principalmente nel factoring, ma anche marginalmente della banca depositarie e dei servizi di pagamento». Il margine d’interesse «è stato inferiore alle stime per il peggior andamento sempre del factoring, impattato dalle azioni di de-risking e minori prestiti, e per alcuni impatti non ricorrenti».
Il trimestre ha visto il contributo «non ricorrente derivante dalla cessione e riacquisto di parte del portafoglio Htc, con un capital gain di 62 milioni pre-tax (in linea). Anche i costi operativi sono stati peggiori delle attese, riflettendo una dinamica peggiore della divisione factorng anche per maggiori costi legali legati alle sentenze sfavorevoli». Per quanto riguarda il piano di conservazione del capitale, «Bff ha indicato che la stima di shortfall di capitale al 2028 non tiene conto delle valutazioni in corso da parte della banca in merito all’evoluzione delle principali variabili rilevanti, che potrebbero determinare uno shortfall patrimoniale anche prima del 2028».
La banca ha confermato di aver concesso l’esclusiva a Cerberus per studiare una possibile operazione strategica, «senza ulteriori dettagli sull’operazione proposta e sui relativi effetti. Non c’è certezza sulle conclusioni della discussione in corso. Più in generale, il numero di azioni che si possono intraprendere e la loro probabilità si sta riducendo». Così Equita indica un target price di 1,8 euro da 3,1 euro, con reting hold. (riproduzione riservata)