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L’??????argento rischia di diventare vittima del suo stesso successo. Dopo la corsa dei prezzi che a gennaio ha portato il metallo prezioso al record storico di 121,6 dollari l'oncia, la domanda mondiale è destinata a diminuire del 5% nel 2026, attestandosi a 1,08 miliardi di once. A pesare sono soprattutto il rallentamento degli acquisti di gioielli e il minor utilizzo del metallo nei pannelli solari, dove i costi elevati hanno accelerato la ricerca di materiali alternativi. È quanto emerge dalle nuove stime elaborate dalla società di consulenza Metals Focus per il Silver Institute e riportate venerdì 13 novembre da Reuters.
Il ridimensionamento della domanda arriva dopo un periodo di eccezionale volatilità. Nel 2025 l’argento aveva guadagnato il 147%, sostenuto dagli acquisti degli investitori e da una forte contrazione della liquidità sul mercato londinese. A contribuire erano stati gli afflussi di metallo nei magazzini statunitensi, alimentati dall'incertezza sui dazi, e nei prodotti finanziari quotati garantiti dall'argento (Etp).
A gennaio 2026 la corsa degli acquisti al dettaglio aveva spinto le quotazioni fino al massimo storico di 121,6 dollari l'oncia. Da allora il prezzo è precipitato di circa il 59%, tornando intorno ai 50 dollari. Sul mercato hanno pesato le aspettative di tassi d'interesse più elevati, il rafforzamento del dollaro e l'aumento dei rendimenti obbligazionari, che hanno ridotto l’attrattiva dei metalli preziosi.
La frenata riguarda anche gli utilizzi industriali. Metals Focus prevede una contrazione del 3% della domanda industriale nel 2026, a 640 milioni di once. Il principale responsabile è il settore fotovoltaico: le installazioni sono risultate inferiori alle attese, soprattutto in Cina, mentre il rincaro della materia prima ha spinto i produttori a ridurre la quantità di argento impiegata nelle celle solari o a sostituirlo con materiali meno costosi.
Non tutti i comparti industriali sono però in difficoltà. Escludendo il fotovoltaico, la domanda dovrebbe aumentare del 4,5%, sostenuta tra l’altro dall’elettrificazione dei veicoli e dall'espansione delle infrastrutture di ricarica.
Il calo più consistente riguarda la gioielleria, con una domanda prevista in diminuzione del 22%, a 148 milioni di once. Per l’argenteria la flessione stimata è del 17%. In India, uno dei principali mercati mondiali, i prezzi elevati e la debolezza dei consumi nelle aree rurali stanno spingendo le famiglie verso acquisti più contenuti, privilegiando gioielli piccoli e leggeri. Anche in Cina e negli Stati Uniti la domanda rimane debole.
Si raffredda intanto l’interesse degli investitori. Dopo gli acquisti sostenuti tra la fine del 2025 e l’inizio del 2026, da marzo la domanda di argento fisico ha rallentato sensibilmente. Metals Focus stima una diminuzione del 2% degli investimenti globali in lingotti e monete, con gli acquisti al dettaglio negli Stati Uniti destinati a toccare il livello più basso dal 2010.
Il cambiamento è ancora più evidente negli Etp: dopo afflussi netti per 278 milioni di once nel 2025, quest’anno sono previste uscite per 45 milioni. All’inizio di novembre le disponibilità complessive dei prodotti quotati ammontavano a 1,25 miliardi di once.
Nonostante la contrazione dei consumi, il mercato mondiale dell'argento dovrebbe chiudere il 2026 in deficit per il sesto anno consecutivo. Secondo il Silver Institute, la domanda supererà l’offerta di circa 35 milioni di once, contro i 54 milioni del 2025. La produzione mineraria è prevista sostanzialmente stabile a 834 milioni di once, mentre il riciclo dovrebbe crescere del 6%, raggiungendo 210 milioni di once.
Il deficit più contenuto, insieme alle vendite degli Etp e al deflusso di metallo dalle scorte statunitensi, ha contribuito ad allentare le tensioni sul mercato fisico. Per l’argento si apre così una fase diversa da quella che aveva alimentato il rally del 2025: i prezzi rimangono storicamente elevati, ma proprio il loro livello sta modificando i comportamenti di consumatori, industrie e investitori. E il settore fotovoltaico, uno dei principali motori della domanda degli ultimi anni, rischia di diventare uno dei fattori di maggiore debolezza. (riproduzione riservata)